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2017年06月19日

A股入摩機會逾半
最後一關金融產品預審權成隱憂

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【本報訊】A股「入摩」呼聲4年最高!MSCI將於6月21日清晨公佈A股能否入摩,自縮水版方案3月份面世後,A股第四度闖關,成功機會被指為4年來最高,惟A股海外金融產品預先審批權最後一關未見進展,成最大不明朗因素。基金界強調A股即使成功入摩,料初步進場資金只有百億美元,規模極小,A股沖喜作用不大。
記者:余倩敏 黃尹華

今年3月MSCI就A股入摩提出縮水版新方案,建議將納入A股大減62%至169隻,對MSCI中國指數及新興市場指數佔比因而分別大減至1.7%及0.5%,主要是篩走178隻中型A股、61隻已有H股的A股,以及40隻長期停牌A股,大有為入摩讓步之勢。近日多間大行估A股入摩機會高於一半,大摩及摩通指機會高於五成,高盛指有六成,美銀美林的調查則指有41%投資者認為A股有機會入摩。

料初步流入百億美元

不過,由於A股入摩四大條件中,還有預先審批權一關未過,加上MSCI總裁費南迪斯上月開腔批評A股仍有過百隻股份停牌,令入摩熱情冷卻。惠理基金經理李以立表示,今年A股入摩機會較過去3年都要高,但仍不是大機會,主要由於ETF(指數買賣基金)仍有追蹤限制。工銀瑞信指數及量化投資總監陳志豪亦指,倘預審權限制仍未解決,機會只是一半。
但要留意的是,市場普遍認為即使成功入摩,對A股的初期影響只是象徵多於實際。按縮水版入摩方案推算,假若最初只有相當於A股自由流通市值5%的規模獲納入MSCI指數,陳志豪料一開始A股的主動資金流入只有80億美元,被動流入更僅約20億美元,即初步流入合計約100億美元,與約3萬億美元的整體A股自由流通市值比較,規模極小。
即使MSCI本周宣佈將A股納入MSCI指數,最快亦要到明年6月才生效,意味被動型基金屆時才會買入A股,而非即時湧入A股。李以立表示,0.5%的佔比極低,成功入摩與否對主導旗下基金變動的力度很小。
鑑於內地正處於去槓桿,連同A股今年IPO數目多,滙豐環球投資管理高級市場策略師譚慧敏指,大部份外國機構投資者現時對A股無太大興趣。以滙豐資產管理旗下的中國股票基金為例,目前整體只有少於1%資金投放在A股,即幾乎全數資金均投資在H股或海外中概股。陳志豪亦指近幾年A股ETF資金規模減小,但認為市場對A股興趣不復當年勇,反而意味成功入摩不會造成大量資金蜂擁入場A股,並衍生股市泡沫。
不過亦有基金指,A股入摩長遠影響不容忽視,上投摩根資深基金經理司徒芳華相信,外資在A股入摩後,投入到A股的研究精力與買入比重長遠會有所增加。

【專家意見】

惠理高級基金經理 李以立:「加入比例低及一年後先實施,帶動資金流少,主導基金改變組合嘅力度唔大。」

工銀瑞信指數及量化投資總監 陳志豪:「𠵱家海外機構投資者關注A股熱情唔高,預計入摩消息公佈後,佢哋反而會關注多咗。」

匯豐環球投資管理高級市場策略師 譚慧敏:「以現時環境嚟講,唔見到外資好有興趣去投資A股,H股平啲派息又高啲。」

上投摩根資深基金經理 司徒芳華:「如果A股喺MSCI指數裏面,外資投入嘅研究同買入嘅比重可能會增加。」

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